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流动性承压降准窗口或在4月打开

发布时间:2021-01-21 16:54:27 阅读: 来源:模具加工厂家

流动性承压 降准窗口或在4月打开

央行重提信贷“适度增长”  日前召开的央行货币政策委员会第一季度例会指出,将继续实施稳健的货币政策,引导货币信贷平稳适度增长。其中,信贷“适度增长”的口径,为一年多以来首度出现。同时,国务院总理温家宝在本月初赴福建、广西调研时强调,“实行灵活审慎的宏观政策,适时适度进行预调微调。”  上述表态发生在越来越多的数据显示经济增长放缓,且新增信贷持续疲软的背景之下。多家机构认为,为缓解流动性压力,一旦4月份外汇占款增量继续萎缩,法定存款准备金率的再次下调将成为大概率事件。  “管理层这几天又一次释放出了宽松信号,当前外汇占款增量应该还是不太乐观,估计本月降准的可能性较大。”一位固定收益分析师表示。  兴业银行首席经济学家鲁政委近日指出,当前货币政策将继续维持“中性状态”,而不大会出现更为宽松的政策,但为满足市场正常的流动性需求,预计4月仍需下调一次法定存款准备金率,但下调不等于宽松,降息依然无望。  央行回笼规模创新低  统计显示,受益于前期的大量短期正回购操作,4月份公开市场到期量为3990亿元,较3月份增长近六成,并且为去年6月以来的最高单月到期量。然而,面对财政存款上缴与外汇占款增量减少等潜在冲击,市场对本月资金面的预期较为审慎。  在公开市场上,央行本周四明显减小了资金回笼力度,当日进行的28天正回购操作规模仅为50亿元,为2012年以来最低水平。春节后至今,央行一直通过正回购工具平滑到期资金分布,操作规模基本维持在200亿~700亿元。  尽管如此,昨日恰逢存款准备金补缴,由于商业银行新增存款往往在季度末大幅放量,因而业内预计此次补缴规模较大,由此对资金面形成了冲击。  截至本周四收盘,上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期品种大幅上行,其中隔夜利率上涨36.41个基点,一举突破3%,报收3.0033%;7天利率上涨52.58个基点至3.9658%,直逼4%关口。  “短期利率的上涨主要是缴纳准备金引起的。”一位股份制银行交易员向《第一财经日报》记者表示,“本月还要面对财政存款上缴的影响,如果关乎货币派生的外汇占款不好转,就非常需要通过降准来解决资金供给问题了。”  在资深市场研究人士刘植看来,“市场价格上涨的主因是流动性分布的不均衡,流动性总体供应的不足仍是基础,解决当前问题一方面要对金融体系注入资金,另一方面可适当放松信贷规模,效果将更为明显。”  降准或势在必行  据东方证券分析师冯玉明测算,假设4月份公开市场到期资金全部净投放,外汇占款增加1000亿元,财政存款增加4000亿元,现金变动为0,那么商业银行超额准备金率将低于3月份,需要央行下调存准率或者通过逆回购方式为市场注入流动性。  中国银行国际金融研究所上周发表的研究报告称,近年来,我国调高存款准备金率主要是用于冲销外汇占款,在外汇占款增量低位徘徊的情况下,处于高位的存款准备金率再次下调的空间很大,预计2012年上半年存款准备金率仍将有一次以上的下调。  国信证券固定收益月报分析指出,二季度政策放松非常必要,如果是出于“保增长”的目的,下调法定存款准备金率比公开市场注入流动性更有效,所以如果货币政策松动,更倾向于存款准备金率会再度下调。  “如果经济下滑速度或幅度超出监管者预期,下调基准利率就非常必要了。”国信证券认为,目前来看二季度经济仍会继续探底,如果政策没有进一步放松,二季度GDP同比跌破8%的可能性非常大,所以降息的可能性也不小。  本周三,《华尔街日报》援引东方汇理银行的分析称,越来越多的证据表明中国经济增速可能进一步放缓,“最快本周,更有可能在五一前夕,央行就会出人意料地宣布降息或降低银行存款准备金率。”

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